10月8日 ，华曙高科修改定增预案 ，拟向不超过35名特定投资者发行不超过1.25亿股，募集资金总额不超过29.4亿元 。此时距离公司2023年4月登陆科创板仅三年多，距离其IPO募资11.05亿元不过三年光景 。
业绩轨迹：上市即巅峰？
华曙高科成立于2009年 ，是国内唯一同时实现金属SLM和高分子SLS两条工业粉末床3D打印路线量产的头部企业 ，定位工业级批量生产型3D打印解决方案商，已开发40余款设备 、40余款专用材料及工艺 ，提供设备 、材料、软件、工艺服务的完整增材制造产业链。公司2023年4月以26.66元/股登陆科创板 ，保荐机构为西部证券。
上市之后，华曙高科的业绩表现并不稳定 。2023年至2025年 ，公司营业收入分别为6.06亿元 、4.92亿元和7.15亿元 ，净利润分别为1.31亿元 、6720.69万元和6900.54万元 。净利率从2023年的21.64%一路下滑至2025年的9.64%。2024年营收同比下降18.82%，归母净利润同比下降48.76% ，扣非净利润下降53.58% 。2025年虽然营收恢复增长 ，但净利润仅微增2.68% 。
2026年上半年，公司整体归母净利润仅843.48万元 ，扣非净利润仅366.45万元。以超过300亿元的市值计算 ，公司动态市盈率超过400倍，市净率超过13倍 。
本次定增募投项目包括三个方向：先进增材制造设备产能提升项目（10.75亿元）、增材制造综合服务平台建设项目（15.13亿元） 、全球运营中心建设项目（3.52亿元） 。
账面资金充裕 有息负债极低
根据公司披露，截至2026年上半年末 ，公司总资产29.37亿元 ，净资产21.72亿元，资产负债率仅26.06% ，财务结构稳健。
在负债结构方面 ，公司的主要负债以合同负债 、应付票据、应付职工薪酬等经营性负债为主 。截至2026年上半年末，公司一年内到期的非流动负债仅0.02亿元 ，短期借款 、长期借款 、应付债券为0． ，财务费用为-583.2万元（即利息收入大于利息支出），表明公司几乎不存在有息债务负担 。
在货币资金方面 ，2026年上半年末货币资金余额为4.84亿元 ，交易性金融资产为1.54亿元，这表明公司并非“没钱”。
华曙高科在问询函回复中声称 ，经测算募投项目建设期内公司资金缺口达37.98亿元 ，高于本次拟募集的29.40亿元，因此融资规模“完全匹配项目建设资金需求 ” 。
大股东高位减持与定增预案高度重合
兴旺建设在2026年2月至3月的减持行为，与定增预案的披露时间高度重合 。减持总金额6.96亿元。同期 ，公司股价正处于历史比较高 区间。
另一重要股东侯银华 ，于2026年 8 月 12 日至 2026 年 8 月 24 日通过上海证券交易所集中竞价交易方式减持公司股份 457，894 股 ，通过大宗交易方式减持公司股份 264 ，800 股，合计减持公司股份 722 ，694 股 ，持股比例从 11.09%减少至 10.92% 。侯银华于 2026 年 8 月 25 日至 2026 年9 月1 日通过上海证券交易所集中竞价交易方式减持公司股份 1，257 ，473 股 ，通过大宗交易方式减持公司股份 2，562 ，800 股 ，合计减持公司股份 3，820，273 股 ，持股比例从10.92%减少至10.00% 。这一减持发生在定增预案披露后 ，公司股价仍处在高位区间。
将这些减持行为与定增放在一起审视，呈现出一幅清晰的图景：大股东在股价高位通过减持兑现投资收益 ，公司同时以“发展需要 ”为由向市场募集新资金 ，而中小投资者回报寥寥 。
前次募投两大IPO项目曾延期
华曙高科IPO募资净额10.23亿元，投向增材制造设备扩产项目、研发总部及产业化应用中心项目 、增材制造技术创新（上海）研究院建设项目 。
增材扩产项目原定2023年12月达到预定可使用状态 ，后因“用地产权办理 、施工工程进度等多方面因素影响” ，于2024年1月延期至2024年12月。研发总部项目原定2024年12月，于2024年10月延期至2025年12月 ，理由同样是用地产权办理和施工进度问题 。
公司在解释延期原因时称 ，“项目立项日期与募集资金实际到账日期间隔时间较长”，导致项目立项与实际资金到位之间存在较长的时间差 。这一解释本身值得追问：如果公司在IPO申报时就已经知道募投项目需要办理用地产权 ，为何没有在申报材料中充分披露这一风险并预留足够的时间缓冲？如果IPO募投项目的规划本身就存在时间安排上的不合理 ，那么本次定增募投项目——在同样的土地、施工 、审批环境下——能否按期完成，就存在更大的疑问。
注：本文创作借助AI工具收集总结 市场数据和行业信息撰写成文 。
