2026年前三季度的生猪市场 ，总体供给宽松
，猪价底部运行。

　　据国家统计局数据，今年1月上旬 ，生猪（外三元）费用 为12.5元/公斤，2月下旬下跌至10.8元/公斤
，3月下旬为9.5元/公斤，此后继续下跌 ，4月中旬至年内低点9元/公斤
，后在9.5元/公斤左右徘徊 。进入到下半年，生猪供需形势改善 ，费用 有波动
，总体回升
。7月上旬上涨至10.9元/公斤，之后在10元/公斤-11元/公斤之间震荡。

　　观察近三年猪价走势 ，整体市场供强需弱、费用 低迷 。2024年猪价呈“倒V”走势
，据国家统计局公布的数据，2024年1月上旬到5月中旬 ，生猪（外三元）费用 徘徊在15元/公斤
，8月中旬达到年内高峰20.9元/公斤，四季度在15元/公斤-17元/公斤附近徘徊。2025年全年猪价呈震荡下行态势 ，费用 从年初的15元/公斤-16元/公斤跌至四季度的11元/公斤-12元/公斤
。

　　在此背景下，农业农村部加力推进生猪产能综合调控
，适时调低能繁母猪存栏量的目标。今年二季度末全国能繁母猪存栏量调减至3780万头，处于产能调控的绿色合理区间 。按照《生猪产能综合调控实施方案（2026年修订）》 ，设定全国能繁母猪正常保有量稳定在3750万头左右
，能繁母猪月度存栏量处于正常保有量的92%~103%区间（含92%和103%两个临界值）为绿色区域，表示产能正常波动
。

　　今年三季度 ，生猪现货费用 维持震荡表现。光大期货指出
，7月上半月在阶段性二次育肥需求增加的提振作用下，猪价小幅反弹 。然而 ，各地气温逐渐升高后
，需求延续弱势，下半月猪价回调
。随着现货费用 回调 ，二次育肥意愿再起
，再次对猪价形成支撑，8月初 ，生猪现货费用 再度出现反弹。8月底，猪价再度走弱 。中秋 、国庆节前需求对现货费用 的利多较为有限
，供给充足仍对猪价施压
。9月，生猪现货费用 延续走弱。

　　南华期货认为 ，前三季度
，生猪市场深陷供强需弱的困局 。供给端，当期出栏对应能繁母猪高基数 ，叠加PSY（每头母猪年提供断奶仔猪数）
、MSY（每头母猪每年出栏肥猪数）等生产效率跃升与出栏均重处于历史高位
，实际供给体量充足，去化的“减量不减产 ”特征显著
。需求端 ，淡季消费叠加替代品分流
，鲜销率低位运行，冻品库存攀升至历史高位 ，形成负向循环。

　　多家机构预计
，周期拐点的真正确认，时间窗口或后移至2027年上半年 。

　　中信期货指出 ，供应方面，2025年下半年以来
，母猪数量持续去化，但前期减产幅度缓慢 ，在2026年二季度养殖亏损扩大后
，去产能开始增速，近来 仍在去化中。2026年母猪生产效率继续提升 ，部分抵消了数量的去化
，将供应拐点推迟
。预计2026年四季度商品猪出栏量依旧在高位，2026年末或出现拐点 ，2027年一季度出栏量从高位缓慢递减。需求方面
，宏观餐饮景气度不足，但低价猪肉对替代消费有支撑 。四季度生猪需求逐渐进入旺季 ，屠宰端量、肉/猪比价多呈季节性上涨趋势
，需求增加，对猪价有提振效果
。供应周期的拐点预计在2026年末逐步兑现 ，2027年商品猪出栏压力开始减轻，周期见底修复。

　　南华期货认为
，四季度供需两端均将出现边际变化，但方向并不确定 ，猪价大概率呈现“底部夯实 、弱反弹受抑
”的格局 。供给端
，能繁母猪自2025年7月起持续去化，按10个月传导周期推算 ，理论出栏基数在四季度至2027年一季度将逐月收窄
。但制约因素突出
，去化尚未到位，PSY持续提升对冲头数去化 ，实际猪肉减量有限
，冻品库容率历史高位构成“隐性供给”，一旦反弹便面临集中出库。此外 ，出栏均重偏高、压栏猪源与二育库存尚未充分释放
，短期供给压力仍在兑现 。需求端，四季度腌腊
、灌肠等季节性消费将逐步释放 ，是全年需求的高点窗口
。但终端消费恢复力度难以对冲冻品高库存的压制，且旺季不旺的担忧在三季度已被反复验证
，需求对费用 的支撑力度存疑。综合判断，四季度猪价的矛盾焦点在于“去化证伪 ”与“供给拐点”的深度博弈 。供给拐点的真正确认 ，需要等待能繁去化深度到位、冻品充分出清
，时间窗口或后移至2027年上半年
。

　　澎湃新闻记者 彭艳秋