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　　来源：中国基金报

　　中国基金报记者 刘墨

　　9月30日晚间 ，中文在线（300364）披露2026年度向特定对象发行A股股票预案
，拟向不超过35名特定投资者募资不超过28.33亿元，投向数字版权
、IP衍生、AI大模型及AIGC多模态平台等六大项目
。

　　值得注意的是 ，公司2026年6月末归母净资产仅约2.63亿元
，本次募资规模约为其净资产的10倍，在创业板定增中颇为罕见。

　　募资28.33亿元投向AI+IP

　　本次定增是中文在线上市以来规模最大的一次再融资 。

　　根据预案 ，本次募资总额不超过28.33亿元
，发行数量不超过发行前总股本的30%，发行价不低于定价基准日前20个交易日交易均价的80% ，限售期为6个月
。

　　从募投结构看，数字版权内容资源升级建设项目拟投入8.64亿元
，全部用于原创文学版权采购，是本次募资的最大投向；IP衍生内容开发项目拟投入5.75亿元 ，用于AI短剧 、中剧
、互动剧版权购置及优质IP资产购置；AI大模型技术研发与升级项目拟投入4.79亿元
，聚焦自研“逍遥AI”大模型的研发升级；AIGC多模态内容平台技术升级建设项目拟投入3.39亿元；智能中台化技术升级建设项目拟投入1.76亿元；另有4亿元补充流动资金。

　　在项目经济效益评价中，公司暂未公布详细的效益数据 ，仅表示
，经测算，项目具有较好的经济效益 。

　　值得注意的是 ，本次募资规模与公司体量形成巨大反差
。截至2026年6月30日
，中文在线归母净资产仅约2.63亿元，本次拟募资额约为其净资产的10倍以上。

　　中文在线2026年中期报告主要财务数据

　　从财务基本面看
，中文在线当前仍处于亏损状态 。2026年上半年，公司实现归母净利润-4299.53万元、扣非净利润-4774.02万元
。在此次定增预案关于增发带来的摊薄测算中 ，公司假设2026年全年盈利1000万元，2027年盈利2000万元至1亿元不等
，但需明确这是测算假设而非盈利预测。

　　拉长周期看，公司2015年至2025年扣非归母净利润累计亏损超38亿元 ，其中2018年 、2019年分别亏损19.66亿元
、6.45亿元
，2022年、2024年亦分别亏损3.93亿元 、2.71亿元，最近四年连续扣非亏损 。

　　与此同时 ，公司上市以来股权融资累计已超32亿元
，累计分红金额为3424.95万元
。

　　大额定增面临市场考验

　　在中文在线公布此次大额定增方案前，二级市场对融资扩产类定增的态度已悄然变化。

　　9月24日晚间 ，亨通光电披露66.36亿元定增扩产方案
，9月28日股价即告跌停，后续持续走弱；9月27日晚间 ，金银河推出15亿元定增募资计划
，9月28日股价大跌12.14%；9月28日晚间，海目星公布22.63亿元定增扩产方案 ，9月29日股价重挫9.86% 。

　　国内某一级市场投资机构投后管理负责人在分析上述现象时指出，当前二级市场热度明显回落
，投资者情绪更为敏感：今年6月前，市场普遍追捧融资扩产项目 ，如今却对这类动作有所警惕
，背后核心是担忧扩产后出现产能过剩，或是项目最终不及预期的盈利能力。在当前市场环境下 ，投资者决策更趋理性
，这也对计划推出大额融资扩产方案的上市公司募资能力形成了考验
。

　　上海某华北区域投行负责人在接受记者采访时则表示，再融资本身属于中性市场行为 ，其影响好坏取决于募资投向
、认购主体等具体因素
，二级市场往往会借定增消息放大原有股价趋势。若市场整体处于下行通道，定增融资更容易被解读为利空；若市场趋势向上 ，定增则更可能被视为利好信号 。

　　实际上
，在一些论坛上，已有不少投资者提出疑问：定增实施后会扩大总股本 ，短期内可能摊薄每股收益，企业现有产能是否已充分利用？大举融资扩产是否真的有必要？过去备受市场追捧的产业扩产类定增
，如今二级市场则更关注企业的存量经营质量、现金流健康度和实际产能利用率
。