IPO 市场似乎已经陷入停滞，这对 Anthropic 而言或将成为麻烦。智能指环厂商 Oura 于周二宣布推迟 IPO ，理由是 “IPO 市场充满不确定性
” 。在此之前
，金属生产商 Amaero 上周
、霍尔泰克核电公司（Holtec Nuclear Corp．）上上周，都做出了类似暂缓上市的决定
。另外 ，软银旗下的数据中心电力开发企业 SB Energy
，早在 9 月 1 日就公开了 IPO 申报文件（比 Oura 早两天），但至今尚未启动发行推介工作。

　　其中缘由不难理解 。两周前 ，霍尔泰克在解释推迟 IPO 的声明中提到多重 “逆风因素”：能源成本上涨、贸易紧张局势 、军事冲突以及利率走高
。简言之
，就是当下复杂的全球大环境。除此之外，这家面向数据中心供货的企业还提及 “数据中心行业发展前景不明朗 ” 。

　　诚然 ，在当前动荡的市场环境下
，商业模式风险较高或是估值过高的企业，上市之路会格外艰难
。Oura 称自身获得了投资者的 “强劲认购需求
” ，但其拟定发行费用 区间对应的估值，几乎达到合理水平的两倍。周二
，就有部分投资者因估值问题表示反对 。而且正如此前报道，华尔街不少人认为 Oura 和其他表现欠佳的单一硬件产品公司有相似之处
。

　　SB Energy 的处境有所不同
，和同样递交上市申请的 Nscale 更为接近。两家企业都立志成为大型 AI 数据中心运营商，但业务发展仍处于非常早期的阶段 。SB Energy 近来 甚至还没有任何投入运营的数据中心。Nscale 业务虽没有如此稚嫩 ，但正如报道所写
，它必须说服投资者相信，自己有能力筹措资金完成待建的数据中心项目
。一位知情人士透露 ，Nscale 仍在继续推进 IPO 流程。即便如此
，如果近期传来 Nscale 决定推迟上市的消息，也并不令人意外 。

　　市场原本预期 Anthropic 很快启动 IPO
，希望募资接近 1000 亿美元
。那么这一系列事件对 Anthropic 意味着什么？震荡的市场环境会给这一目标增加阻碍。此外，周一晚间外泄的 Anthropic 保密 IPO 招股书 ，也凸显了这家公司面临的各类风险 。据报道，Anthropic 在申报文件中警示 AI 可能给人类带来生存级风险
，同时也详细披露自身的财务风险
。

　　我们已经看到，债务市场的投资方在为数据中心
、芯片项目提供融资时愈发挑剔 ，而数据中心扩建对 Anthropic 的业务扩张至关重要
，这无疑会增加其发展阻力。综合种种情况，现在的问题或许已经不是 Anthropic会不会推迟 IPO ，而会是何时推迟 。