来源：财通证券

　　引言：CPI落地+韩股冲击 ，如何影响全球资本市场？行情行至支撑位
，历史经验/ETF资金等多项支撑来源。回购资金视角，相对7月回调谁更多？

　　整体行情展望：全球流动性担忧冲击传导 ，A股下降至支撑位
，后续等待催化再起长期展望：显著的下行风险有限，中期宽幅震荡可能更高 ，后续关注中美大型IPO窗口期和国内经济托举落地可能 。近来 已在性价比支撑位，离场必要性有限
。

　　短期催化：CPI超预期+韩国去杠杆冲击
，剩余流动性担忧影响美股科技并进一步辐射全球，但实际加息预期变化有限 ，更多是之前美股计入较少
，美债已经交易利空出尽。

　　行情行至支撑位，多视角看支撑来源：

　　1）历史经验-跌幅和性价比：大牛市主线触顶回落调整（2008全A/2015创业板/2022新能源） ，往往回调40%
，本轮已接近；历轮行情触顶回落，全A-ERP在-1/0+/+1倍标准差都是支撑位 ，7月-1倍标准差支撑位已验证
，当前已至0倍标准差支撑位 。

　　2）本轮支撑位+ETF资金：历史高位震荡行情支撑位指引效果突出，本轮上证指数3700-3800支撑显著 ，同时宽基ETF资金在支撑位显著放量甚至流入
，本周也有对应迹象
。

　　3）回购资金：10月本轮回调期间累计回购金额较7月回调同期高出超200亿元。从结构上看，本轮中信一级行业中电子、机械 、电新和计算机领域公司回购力度较强 。

　　对应配置方向：压舱石自由现金流HALO+中小盘科技出海PLUS1）压舱石自由现金流HALO打底：真金加速度组合推荐油气开采
、铜、面板 、钾肥
、快递等。

　　2）中小盘科技新主题PLUS：一方面AI新技术/产品看Rubin链为代表液冷、连接器 、陶瓷基板等业绩高兑现度方向 ，另一方面低拥挤潜在点火主题关注军工等
。

　　风险提示：全球地缘风险、全球经济衰退风险
、海外金融风险超预期、历史经验失效等。