作者： 封帆

　　重要数据

　　现货方面：LME锌现货升水为48.50美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日变化-155元/吨至25585元/吨，SMM上海锌现货升贴水35元/吨；SMM广东锌现货价较前一交易日变化-170元/吨至25530元/吨
，广东锌现货升贴水-20元/吨；天津锌现货价较前一交易日变化-150元/吨至25550元/吨，天津锌现货升贴水0元/吨 。

　　期货方面：2026-10-15沪锌主力合约开于25770元/吨 ，收于25475元/吨
，较前一交易日-270元/吨，全天交易日成交120587手 ，全天交易日持仓91123手
，日内费用 比较高 点达到25795元/吨，最低点达到25475元/吨。

　　库存方面：截至2026-10-15 ，SMM七地锌锭库存总量为20.21万吨
，较上期变化-0.44万吨
。截止2026-10-15，LME锌库存为151050吨 ，较上一交易日变化6925吨。

　　策略分析

　　美国CPI数据超预期
，市场对美加息预期再次加重，有色商品受压制 。微观方面矿端供应紧张的局面持续 ，国产高海拔矿山即将进入冬季停产期，冶炼厂虽然面临亏损但冬储需求仍在
，矿端TC下滑趋势不改，进口矿报价已经降至-150-160美元/吨
。硫酸费用 高位回落 ，外购矿冶炼厂面临全面亏损
，海外面临天然气费用 走高以及矿TC走低带来的双重压力，Nyrstar在进行冶炼评估 ，海内外后期都有冶炼减产的可能。市场预期旺季不旺但环比仍有改善
，绝对费用 回落后现货基差走强，刚需采购需求仍在 ，对后期的去库并不悲观
，宏观压力造成的短期回调将给予买入保值的机会 。

　　风险

　　〖壹〗 、 海外矿预期外扰动
。〖贰〗、 国内消费不及预期。〖叁〗
、 流动性变化超预期 。